这家AI公司你绝对想不到被低估了！

2024-03-04 22 yuneu

现在的市场主线是很清晰的，科技是第一生产力，科技股领涨A股。

很多人在嘲讽A股都是伪科技假创新，我觉得真没必要妄自菲薄。

看看美国智库写的那篇半导体文章，人家比我们更有信心。

国内算力这块有差距，但华为还是勉强能用，并且还在不断进步，被英伟达视为最强竞争对手；

大模型上，国外有Sora、openAI，国内其实没有想象中的那么大差距。

阿里的图生视频模型emo也很强，直接图片生成说话唱歌的视频，惟妙惟肖。

月之暗面的Kimi Chat，我用来提取会议纪要，体验相当好。

中国移动领投的联汇科技等等，说实话并不弱。

格局打开，多点包容心，投资科技股首要的就是永远乐观向上的心态。

回归正题，今天要聊的AI公司是中控技术。

具体分析首发叶秋投研圈，仅为个人日常投研分析，不构成任何建议。

23年预计营收在79.6-92.8亿，同比增长20%-40%；净利润为10-11.5亿，同比增长25%-44%，扣非净利润为8.4-9.7亿，同比增长23%-42%。
从公司最新调研来看，2023年的营收指引在30%附近，按去中位数计算，2023年营收为86.2亿，同比增长30%，净利润为10.75亿，同比增长35%，扣非净利润为9亿，同比增长33%。

后续业绩快报出来了，基本略好于预期。

乍一看公司各方面业绩还不错，但股价却跌麻了，有两个原因：
一个是2020年底上市的时候估值过高了，高达100多倍PE。
在A股新股上市不超过3年，我一般是看都不看的，因为要么业绩有调节，要么估值过高，毫无投资价值。
中控技术上市这三年业绩增速还是很好的，营收从31亿一路飙升到86亿，复合增速超30%，净利润从3亿成长到10亿，因此这三年纯粹是在消化过高的估值。
为什么A股投资收益率这么差呢？

因为上市定价过高了，动辄透支三五年的业绩，这还是在企业业绩不断高成长的背景；如果业绩洗大澡的话，股价跌幅会更恐怖。
一个是二季度业绩暴雷了。
从营收看，中控技术还是高增长。

行业从传统的石油化工业务拓展到其他行业（新能源等）；

产品也拓展到各种企业信息化和PLC；

业务从国产替代走向全球化，积极布局中东和东南亚业务；

公司的天花板还是很高的。

但23年二季度高达2亿的汇兑收益，扣除这个影响，业绩大幅下滑，叠加市场环境差+估值高，股价进一步下跌。
全年扣非净利润扣除1亿元的汇兑损益，真实业绩为8亿，同比增长18%，营收和利润基本符合预期吧，对应2023年估值40倍附近。

今年10亿业绩应该问题不大，动态估值33倍PE，估值比较合理。
风险点：
1、传统的石油化工这两块业务占比超50%，这两年宏观经济不好，行业自身周期，产能扩张速度下滑，市场担忧会影响公司的基本盘。
2、上市公司股份23年11月份开始解禁。
机会点：
1、基本盘：DCS业务国产替代率50%，中控技术占36.7%，未来市占率目标50%，每年1%-3%提升空间。
2、海外业务：目前200人，未来会扩张到1000人，最大的增长点之一。

23年订单10亿，增幅翻倍，24年目标是15-20亿。

按照公司9-12月的交付周期来看，订单是公司业绩的前瞻性指标。
3、新方向:电池、冶金、食品医药等行业占比在提高，目前占比20%左右。
4、PLC：小型PLC2023年有7-8亿订单，同比增长40%-50%，中大型PLC也在积极布局，成长空间很大。
总之，1月份的时候，梳理下来，公司海外业务是一大增长点，工业软件赛道还是长坡厚雪，公司基本面态势也很好，唯一有顾虑的是估值偏高，没有很大安全边际。

好公司还需好价格，否则往往是一笔惨痛的投资。好价格是跟出来、等出来、熬出来的。

幸运的是1月份市场泥沙俱下，公司市值一度暴杀到280亿市值附近，静态估值不足30倍PE，安全边际很高。